糖市熱點：利好紛至 糖價踟躇

近日國際糖價高位震蕩，以基金為代表的投機資金仍然是做多的主力，而現貨商也沒有放過高位賣出的機會。本月中旬發生的巴西Fluxo公司事件就是多空分歧 的集中表現。自2007年12月初以來，國際原糖價格自10美分/磅上漲到12.5~13美分/磅，漲幅高達25%以上，倫敦白糖 (3841,21.00,0.55%)期貨價格也大漲了約20%，食糖成為2008年年初商品市場上的亮點。德國統計分析機構F.O. Licht近日預 測，基于去年國際糖價偏低可能會導致部分產糖國降低食糖產量，估計08-09制糖年全球食糖市場可能會出現約100萬噸的的供給缺口。這樣更助長了投機資 金做多的熱情。不過，現貨市場受到糖價大幅上漲的抑制，買家大多保持觀望態度，現貨表現和期貨行情走勢已經出現背離。

2007年糖 市與其它商品相比表現過于沉寂是近來資金做多食糖的主要理由，食糖價格偏低已經導致產糖大國印度打算將甘蔗轉為種植其它農作物，但是巴西不斷增加的甘蔗產 量仍具有大量增產食糖的潛力，關鍵在于糖廠對于生產乙醇還是食糖的選擇。理論上講乙醇的需求總體上應該與原油價格呈現正相關，所以食糖價格與原油價格的比 價將決定巴西將甘蔗用于生產乙醇和食糖的比例。根據統計得知，自2000年以來食糖價與原油價格的比價關系(糖：油)呈現逐漸走低的趨勢，即使在2006 年初國際糖價高達19美分/磅時與當時的原油比價也沒有能夠改變這一現狀。如果按2000年至今食糖、原油的比價中值計算，若原油繼續保持90美元/桶的 話，那么糖價或應不低于17美分/磅，而這在目前是難以令需求方接受的。事實上，盡管這些年來食糖和原油價格跌宕起伏，但巴西用來生產乙醇和食糖的比例總 體上仍接近各占一半的比例，隨著糖價的回升巴西增產食糖的可能性還是相當大的。近日國際糖業組織(ISO)的官員就曾表示：由于來年巴西的甘蔗產量有可能 再創歷史新高，加上全球的市糖庫存量仍很大，估計今年國際糖價上漲的動力可能會不足，糖價難以持續上漲。

對于國內市場而言，低溫天 氣成為利好糖價的另一個因素。據報道，由于持續低溫廣西柳州、來賓地區的甘蔗生長已經受到影響，當地糖業部門正在實地調查甘蔗的受災狀況。氣象部門預報近 幾日連南寧地區的最低溫度也將下降到2℃左右，這樣災情或許有擴大的可能。一旦導致大面積甘蔗減產，那么國內食糖的供需形勢將要進行重新評估。當然，天氣 因素具有很大的不確定性，在具體的災情明確之前還需謹慎對待。

另外，上周廣西突然宣布進行地方收儲，而且收儲價格為3600元，與 去年持平。在國家15日已經按3500元的底線實施收儲之后，而目前現貨報價還不到3500元的情況下，地方高價收儲的計劃更多表現出希望糖價回升的姿 態，實際效果未必理想。同時，廣西計劃收儲數量為50萬噸，較2007年增加了10萬噸。從宣布收儲的時間來看，今年與去年非常接近，都是在1月下旬。不 過，去年推出地方收儲時當地現貨報價正好位于3600元附近，而今年則顯得有些事后補救的意味了。

29日實施國家二次收儲，前次未 完成的10.55萬噸收儲計劃再次進行網上競賣，最終成交7.5萬噸，成交均價為3719.04元，較15日的首次收儲略高，但考慮到此次收儲倉庫的分布 差別，成交價格沒有實質上漲，反而前次有些部分成交的庫點在本次競賣中成交價格有所下調。從收儲的結果來看，廠家銷糖的積極性依然較高，推測庫存壓力仍較 為沉重。

所以，盡管近期利多因素紛至沓來，但是預期需求沒有出現好轉跡象，食糖供應也尚未證實會顯著減少，天氣因素的影響還僅表現在市場參與者的心理層面，而國際市場已經出現較高糖價抑制消費的征兆。目前國內糖價依然步履蹣跚，綜合各方因素來看，尋求當年底部仍是當務之急。