收儲時間拉長，將支撐糖價平穩度過消費淡季，為糖價提供政策底。
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目前國內糖價在進口糖的沖擊和消費淡季的影響下走勢偏弱，但收儲的支撐將限制糖價下行空間。
國內白糖市場進入傳統消費淡季，供銷階段性寬裕使得鄭糖走勢偏弱。國家適時推出白糖收儲政策限制了糖價的下行空間。24日廣西糖會的召開進一步反映出糖市現狀，鄭糖在供需面與政策面的博弈下，料將繼續維持振蕩走勢。
產量預期略減，消費依舊不振
產量方面，受天氣影響，2011/2012榨季廣西白糖產量預計在680—700萬噸，廣東維持105萬噸的預期，云南因干旱影響，產量料有所下調。2011/2012榨季已經接近尾聲，預計全國白糖產量將由?？谔菚A估的1200萬噸下調至1150萬噸。
消費方面，國內白糖銷售數據自2011年11月以來呈現出大幅滑落趨勢，其中，銷糖率在11月、12月均出現20%左右的減少幅度，而1月全國累計銷糖率為40.46%，低于上榨季同期的48.1%。
糖會公布的最新產銷數據顯示，截至2月20日，廣西產糖460萬噸，銷糖158萬噸，產銷率為34.40%，同比下降9.15%，云南產糖82.43萬噸，銷糖24.38萬噸，產銷率為29.58%，同比下降33.78%，而廣東產糖65萬噸，銷糖46萬噸，產銷率為70%。除廣東外，前兩大主產區產銷率均出現下滑，預計2月份全國白糖產銷率亦將低于去年同期水平。這說明市場受到了前期大量拋儲陳糖的影響，新糖消費還未恢復到歷史同期水平，這在一定程度上限制了糖價上行空間。
收儲為糖價提供政策底
盡管白糖收儲在年前已有傳聞，春節前后的鄭糖反彈行情已經部分消化了收儲利好，但白糖收儲政策下發后，依舊給糖價帶來較強支撐。第一，本次收儲量計劃為100萬噸，相比前幾年有所增加，從中可以看出國家對糖市政策的轉變以及穩定糖價的決心。第二，收儲底價為6550元/噸，直接給徘徊于6600元/噸的鄭糖主力合約設置了底部支撐。第三，首次收儲自2月9日展開，成交量為16.32萬噸，最高價達6930元/噸，最低價為6600元/噸，均價在6785.19元/噸。第二次收儲在2月23日展開，成交量僅為5.5萬噸。盡管收儲成交意愿較低，短期對糖價的支撐力度減弱，但按照此進度，余下78萬噸的收儲時間將拉長，或將支撐糖價平穩度過消費淡季。待收儲的白糖陸續入庫后，將階段性緩解新糖的供給壓力。
低廉進口糖繼續施壓
我國對糖進口的依存度逐漸增大。2011年全國累計進口291.94萬噸，較2010年增加39.5%。由于國內白糖供需缺口長期存在以及連續拋儲后國庫水平降至最低，預計1—2年內我國還將依靠進口糖來保持國內白糖的供需平衡。海關最新數據顯示，1月份我國進口白糖14.18萬噸，較2011年12月份減少35.28萬噸，較2011年同期增加12.74萬噸，增幅達886.73%。1月份白糖平均進口價格為621.93美元/噸。按照關稅以及匯率折算后，目前進口糖價低于國內現貨糖價300—600元/噸，大量的進口無疑將給國內白糖市場帶來沖擊。
本次糖會反映出一個問題，國內市場特別是兩廣地區依舊存在數量較大的走私糖，并且目前的監管層還未能有效抑制走私糖流入市場，低廉的走私糖在一定程度上沖擊了國內糖價。
近期，國際糖業組織再次將2011/2012榨季全球糖供應過剩量預估由之前的446萬噸上調至517萬噸，過剩壓力將繼續制約原糖走勢，鄭糖進一步承壓。
短期來看，鄭糖主力1209合約有望保持在6550—6800元/噸的區間內振蕩。投資者可以關注1209合約的區間波段操作，對于1301合約來說，遠期大幅貼水使其具備較好的賣近買遠的套利機會。
