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尋找2011年糖市價(jià)值中樞

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前言

信息，猶如天上繁星，浩瀚無窮。新的一年已經(jīng)開始，各路機(jī)構(gòu)也相繼發(fā)布2011年年報(bào)（也有的稱2010年年報(bào)），對(duì)新一年糖市行情的價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行剖析和探討。如何最快在眾多的報(bào)告獲取最具價(jià)值的信息，無疑是大家關(guān)心的。鑒于此，本網(wǎng)特別策劃《評(píng)中評(píng)：百花齊放話糖市》，并邀請(qǐng)嘉賓進(jìn)行分析，與您一起尋找2011年糖市價(jià)值中樞。

我國(guó)有150多家期貨公司，目前已有部分機(jī)構(gòu)的分析師發(fā)布了對(duì)2011年度糖市行情走勢(shì)預(yù)測(cè)及展望。截至1月26日，筆者收集到了25份報(bào)告，其中24份為國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)報(bào)告，另外1份為國(guó)外機(jī)構(gòu)報(bào)告。在所有的報(bào)告中，13份看漲或偏多，8份看空或偏空，剩下的4份以中性或看震蕩為主?？傊?，各方觀點(diǎn)是百花齊放。

在各機(jī)構(gòu)對(duì)2011年度糖價(jià)走勢(shì)的預(yù)測(cè)中，“高糖價(jià)時(shí)代”、“易漲難跌”等詞眼毫無疑問成為了較多機(jī)構(gòu)的共識(shí)。心態(tài)樂觀者認(rèn)為，糖價(jià)再攀新高不在話下，有的認(rèn)為8000不是夢(mèng)，還有的甚至已經(jīng)看到了9000以上乃至一萬(wàn)。心態(tài)謹(jǐn)慎者認(rèn)為，目前糖價(jià)已經(jīng)處于歷史高位，有再次沖擊前期高點(diǎn)的可能，但空間也已經(jīng)較為有限。在這樣的背景下，與其繼續(xù)追高，不如耐心等待放空的機(jī)會(huì)。

毫無疑問，產(chǎn)量、消費(fèi)、供需等內(nèi)在因素成為各大機(jī)構(gòu)重點(diǎn)分析的著墨點(diǎn)，而天氣、外盤、宏觀經(jīng)濟(jì)、食糖調(diào)控等外圍因素也沒有被忽視?？梢哉f能夠決定行情走向的內(nèi)外部因素基本上都已經(jīng)考慮到，但是各方得出的答案卻不盡相同。換個(gè)角度來看，或許影響到行情方向判斷的背后還存在著一個(gè)“無形之手”——市場(chǎng)情緒。然而，市場(chǎng)并不是完全有效（信息不對(duì)稱），市場(chǎng)情緒也難以指標(biāo)來量化，這就使得當(dāng)行情上漲時(shí)，“羊群效應(yīng)”往往會(huì)激發(fā)人們的投資情緒和投資比重，從而助長(zhǎng)上漲趨勢(shì)，形成市場(chǎng)高估。反過來，當(dāng)行情市場(chǎng)下跌時(shí),投資情緒低落恐慌地賣出，形成市場(chǎng)低估。但不管怎樣，相信每個(gè)投資者心目中對(duì)商品都會(huì)有一個(gè)價(jià)值中樞的思維，偏離價(jià)值中樞太低，買的人自然就多，反之，賣的人就多。

筆者根據(jù)過去9年柳糖主力合同價(jià)格走勢(shì)區(qū)間頻數(shù)進(jìn)行整理，可以得出每一年度柳糖主力合同價(jià)值中樞走勢(shì)圖（價(jià)值中樞區(qū)間的累計(jì)交易頻數(shù)均占全年交易總頻數(shù)的50%以上，見圖1）。

圖1：柳糖主力合同價(jià)值中樞走勢(shì)圖

從過去9年柳糖主力合約價(jià)值中樞走勢(shì)圖來看，呈現(xiàn)“漲跌循環(huán)，整體向上”趨勢(shì)，其中2002-2003年處于下降趨勢(shì)，2004-2006年處于上升趨勢(shì)，2007-2008年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2009年-2010年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，基本上符合“下跌2年，漲3年”。如此來看，2011年柳糖主力合同的價(jià)值中樞應(yīng)該仍處于上升勢(shì)頭，而2012-2013將有可能會(huì)出現(xiàn)連續(xù)兩年的下降趨勢(shì)。那么2011年柳糖主力合同的價(jià)值中樞到底在什么區(qū)間呢？

圖2：柳糖主力合同價(jià)值中樞線性趨勢(shì)圖

根據(jù)線性趨勢(shì)預(yù)測(cè)顯示，過去9年時(shí)間里，05、06、10年柳糖主力合同的最高價(jià)突破線性趨勢(shì)的最上限，08、09年柳糖主力合同的最低價(jià)跌穿線性趨勢(shì)的最下限。除此之外，在其他年度里柳糖主力合同價(jià)格基本上在趨勢(shì)線的上下限之間運(yùn)行。需要指出的是，過去9年中，無論是下跌趨勢(shì)還是上漲趨勢(shì)，柳糖主力合同的最高價(jià)高出趨勢(shì)線上限（或最低價(jià)低于趨勢(shì)線下限）的幅度均在1000點(diǎn)以內(nèi)。

如圖2所示，取11年柳糖主力合同與趨勢(shì)線上限的交集點(diǎn)，此交集點(diǎn)的價(jià)位約為6800左右。以此為基準(zhǔn)，那么11年柳糖主力合同的最高價(jià)理論上可以達(dá)到7800-8000左右。另外，過去9年價(jià)值中樞（圖中實(shí)體部分）的平均波動(dòng)幅度在500點(diǎn)左右，由此大體確定2011年柳糖主力合約的價(jià)值中樞為6300-6800左右。而由于甘蔗收購(gòu)價(jià)成本、加工成本、銷售成本等費(fèi)用的提高，2011年食糖價(jià)值重心也進(jìn)一步上移，理論上的最低點(diǎn)為5800附近（以廣西 “410對(duì)應(yīng)5800” 的二次結(jié)算為參考點(diǎn)位）。由此可以粗略勾畫出2011年度柳糖主力合同價(jià)值中樞走勢(shì)圖（如圖3）。

圖3：2011年柳糖主力合同價(jià)值中樞預(yù)測(cè)圖

當(dāng)然，市場(chǎng)是千變?nèi)f化的，行情轉(zhuǎn)換可能也在瞬息之間。不過，價(jià)值中樞作為價(jià)格走勢(shì)的一個(gè)體現(xiàn)，它是影響和制約盤面階段性運(yùn)行的一只無形之手，也是把握大市波動(dòng)框架的一個(gè)重要依據(jù)。就目前而言，2011年剛剛走完第一個(gè)月，目前柳糖主力合同11054為7260元/噸（1月27日收盤價(jià)），略微偏離價(jià)值中樞上限，但偏離幅度還不算太遠(yuǎn)。按照前文的分析來看，離理論高點(diǎn)和低點(diǎn)都有一段距離，這無疑為多空雙方都提供了機(jī)會(huì)。而在后面還有長(zhǎng)達(dá)11個(gè)月的行情，價(jià)格是否會(huì)向價(jià)值中樞回歸，值得期待。

結(jié)語(yǔ)

萬(wàn)頃蔗海孕甜蜜，千點(diǎn)波動(dòng)泛漣漪?；厥谆⒛晏鞘?，用虎虎生威形容行情走勢(shì)一點(diǎn)不為過。食糖價(jià)格從2010年年初的5300元/噸價(jià)位一路扶搖直上，于2010年11月攀升至7500元/噸價(jià)位；當(dāng)然，期間的最低點(diǎn)也曾滑落至4800元/噸附近。糖價(jià)漲漲跌跌猶如海水潮起潮落，激情澎湃與膽戰(zhàn)心驚共存，歡樂與遺憾伴隨而生。漲跌的背后原因眾多，既有國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量減產(chǎn)引發(fā)的階段性供求失衡，也有國(guó)際糖價(jià)“過山車”走勢(shì)帶來的傳導(dǎo)效應(yīng)。幕后推手是誰(shuí)？也許并不重要。重要的是，對(duì)任何一個(gè)商品而言，沒有一直上揚(yáng)的行情，也不會(huì)出現(xiàn)跌跌不休的局面。市場(chǎng)價(jià)格永遠(yuǎn)都是在圍繞商品價(jià)值核心在波動(dòng)。盡管有時(shí)會(huì)超出價(jià)值或低于價(jià)值本身，但最終還是要回歸合理范圍。2011年行情已經(jīng)鋪開，國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格是否會(huì)圍繞價(jià)值中樞上演好戲，讓我們拭目以待。（個(gè)人觀點(diǎn) 僅供參考）